¿Siempre es un error promediar a la baja?

Depende. La clave está en el enfoque con el que el inversor se ha planteado esa estrategia. Si se ha entrado en una acción como operación especulativa a corto plazo, en la que se pretende un beneficio rápido por la diferencia entre el precio de compra y el de venta, Jorge del Canto, responsable de Escuela de Acciones.com, lo tiene claro. “Estoy en contra en este caso. También cuando se incurre en apalancamiento financiero (realizar una inversión por un valor superior a la capacidad económica) mediante crédito o el uso de derivados”. Pero, ¿es un error cuando la inversión persigue resultados a largo plazo, en un conjunto diversificado y se realiza por aplicación de un plan de acción establecido? Un plan, además, en el que el activo sobre el que se promedia mantiene los requisitos que animaron a su inclusión en cartera. Del Canto defiende que, en este supuesto, “no tiene por qué ser malo. Es más, en muchas ocasiones es una buena idea”. Y pone un ejemplo: “bajo un modelo de inversión indexada a largo plazo, tanto si es pasiva sin control del momento en que se realizan las aportaciones como si se realiza de forma planificada, aprovechar las caídas para acelerar el proceso de inversión siempre es una buena idea”.

En la misma línea, Marc Ribes, analista y trader de BlackBird, reconoce que hay discrepancias a la hora de evaluar si promediar a la baja es una técnica dañina o no. Por ejemplo, quienes invierten según la teoría del Value Investing seleccionan valores que consideran baratos tras un profundo análisis y puede ocurrir que compren a distintos precios. “Hacer un lote completo a medida que el precio baja no significa promediar e incrementar el riesgo, significa comprar el porcentaje de un valor que el inversor se ha propuesto de manera gradual. Aquí no estaríamos hablando de promediar una pérdida”. Según Ribes, promediar a la baja sería, en este caso, dejarse llevar por el factor emocional y una vez alcanzado el porcentaje pretendido en cartera seguir comprando si la acción baja por no reconocer el error”. Aquí dejamos de entender que la gestión monetaria es muy importante a la hora de invertir en bolsa y podríamos acabar con una posición mucho mayor de la programada en algo que lo está haciendo mal. Es decir, “lo que era un pequeño error con un tamaño de posición controlable se convierte en un gran error con un tamaño de posición excesivo que incide mucho en una cartera”, señala.

Empeñarnos en tener razón

En la práctica, la realidad es que suele ser bastante habitual promediar a la baja en un contexto en el que hemos entrado en una acción, nuestra compra ha sido fallida a tenor del desarrollo de los precios, no se ha aplicado un stop de salida de esa posición y se aguanta en pérdidas con la esperanza de que la situación mejore. Esperanza es una variable que no debe estar sobre el tablero a la hora de invertir. Hay que tener un plan, una estrategia predefinida cada vez que se invierte en algo. Y cumplirlo. De lo contrario, promediar a la baja en una situación así es un error de libro. “Si malo es tener una acción que baja, peor es comprar más todavía. Yo le llamo la manera turbo de arruinarse”, señala José Antonio Madrigal, creador del grupo de inversores Eurekers. “Una persona se piensa que por comprar una acción a 10 cuando antes estaba más cara puede perder poco y si luego compra más a 5 puede perder menos. No es así. En ambos casos puede perder el 100 por cien”. Y el caso más reciente es el del Banco Popular. “¿Cuándo estaba barata? ¿En 32? ¿En 20? ¿En 10?… No se nos debe ocurrir jamás tener una acción que baja sin haber puesto el stop y mucho menos comprar más”, concluye.

Una estrategia así, además de generar más costes en comisiones, es arriesgada y puede acentuar las pérdidas. Pero, ¿por qué lo hacemos? La respuesta ya la hemos señalado aquí. Tiene que ver con nuestra psicología: nuestro ego necesita tener razón.